｜2025年11月6日 星期四｜

NO.1 中信证券：展望明年 多种因素仍然很可能主导金价上行

11月6日，中信证券研报指出，总结历史规律，黄金的长期价格走势与地缘政治和经济形势高度相关?；平鸺鄹裆闲械那νǔ＠醋缘卦嫡蔚幕炻液兔拦玫娜跏票硐郑滦蟹缦赵蚩梢宰芙嵛謇啵好拦米?、美联储转鹰、美国强财政纪律、地缘局势缓和、全球央行卖金，而目前这些风险都不显著。从长期来看，黄金仍然受益于逆全球化风险带来的全球流动性的扩张和偏好抬升。近期金价大幅波动主要由中美经贸关系和降息预期驱动。展望明年，多种因素仍然很可能主导金价上行。

NO.2 华泰证券：看好券商板块高性价比的估值修复机会

华泰证券研报称，上市券商、大型券商2025年前9个月归母净利润同比分别增长62%、56%。大券商三季报关注四点核心变化：1.三季度总资产扩张延续，金融投资与客户资金双增。2.投资驱动增长，自营杠杆提升。3.经纪随市高增，融出资金显著增长。4.投行低位回暖，资管稳健。往前看，资本市场底层逻辑转变，深化投融资协调发展，同时低利率时代资产配置重塑，增量资金形成正循环。在此背景下，券商经营环境向好，业绩弹性和持续性增强，看好板块高性价比的估值修复机会。当前板块A、H估值仍处于中低位，标的选择关注：1.港股估值更优、且流通盘更?。?.具备估值性价比的A股龙头；3.特色中型券商。

NO.3 中信建投：铝强势领跑有色板块，行业利润高位再扩张

中信建投研报指出，电解铝1-9月表需累计增长3.9%，好于市场预期。市场对2025年国内电解铝消费增速预期为2.5%，由于新能源车超预期，光伏表现稍好于预期的带动，电解铝所呈现出的消费状态好于预期，放大了供需缺口。电解铝行业利润高位再扩张，电解铝利润在高位不断稳步上升，进一步改善了铝业公司的盈利，强化分红能力。

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