自2009年正式登陆A股市场以来，创业板一直在市场的争议声中前行。四年间，创业板上市公司数量从最初的28家，迅速扩容至355家，这还是在新股发行被叫停一年之久的情况下。四年间，创业板成为了名副其实的造富机器，但成长性有限，先讲故事再套现的流程一直没有改变。

我们的统计数据显示，2009年到2013年间，创业板利润总额同比增速分别为26.89%、10.30%、-6.12%和5.04%（2012年三季报），整体业绩成长性不尽如人意。即使是每季度调整一次的创业板指成分股，业绩也有下滑的趋势。与此同时，创业板上市公司重要股东减持套现的步伐却在加快。

据Wind统计数据，四年以来共有285家上市公司重要股东净减持公司股份，仅有27家上市公司重要股东净增持其公司股票。二级市场重要股东交易记录合计5433次，其中，减持次数4707次，增持次数726次；减持累计金额496亿元，增持累计金额23亿元，净减持473亿元。

整体上看，创业板净减持金额呈递增趋势，且减持活动与市场行情显著相关。2010年10月至2012年10月，创业板指跌幅近半，重要股东减持速度明显放缓；然而，最近一年间，创业板指暴涨，重要股东在二级市场减持十分活跃，净减持金额远超过去三年间的累计净减持金额。从行业分布来看，机械设备行业净减持公司数量最多，四年间有73家上市公司重要股东净减持，其次为信息服务和电子，分别达到了51家和38家。

近四年来，28家首批创业板上市公司无一净增持。在重要股东累计净减持金额最大的10家上市公司中，乐普医疗(300003)和华谊兄弟(300027)分别净减持了18.84亿元和14.97亿元，分列第一和第二名。在净减持前十家上市公司中，当前股价较发行价上涨和下跌的上市公司各占5家，其中涨幅居前的掌趣科技(300315)和华谊兄弟均属于信息服务行业中的传媒子行业，而跌幅超过40%的三家上市公司当中有两家属于机械设备行业，显示行业景气分化映射在个股股价上的巨大差异。

总的来看，四年后的创业板对于上市公司股东而言已经进入收获期。即将到来的2014年仍然是创业板限售股解禁的高峰期，股东减持套现的压力依然巨大。在创业板估值回归之际，我们建议投资者回避估值高企且前期被公司“内幕人”连续大幅减持相关个股。 （万联证券研究所宏观策略部）

四年间创业板重要股东增减持情况

起始日 终止日 增持次数 增持金额（亿元） 减持次数 减持金额（亿元） 净减持

2012－10－29 2013－10－29 372 13.7 2530 306.42 292.72

2011－10－29 2012－10－28 214 4.53 1282 93.78 89.24

2010－10－29 2011－10－28 109 4.81 878 95.94 91.13

2009－10－30 2010－10－28 31 0.02 17 0.01 －0.01

合计 726 23.07 4707 496.14 473.07

重要股东累计净减持前十家上市公司及其股价表现

代码 名称 重要股东累计净减持金额 所属行业 发行价 当前价（后复权，单位：元） 涨跌幅 （%）

（单位：亿元） （单位：元）

300003 乐普医疗 18.84 医药生物 29 27.37 －5.63%

300027 华谊兄弟 14.97 信息服务 28.58 182.49 538.54%

300111 向日葵(300111)14.33 机械设备 16.8 9.49 －43.51%

300070 碧水源(300070)14.01 公用事业 69 248.11 259.58%

300077 国民技术(300077)13.42 电子 87.5 55.57 －36.49%

300122 智飞生物(300122)13.19 医药生物 37.98 57.86 52.35%

300029 天龙光电(300029)11.9 机械设备 18.18 6.79 －62.68%

300102 乾照光电(300102)6.85 电子 45 24.17 －46.29%

300175 朗源股份(300175)6.5 农林牧渔 17.1 22.55 31.89%

300315 掌趣科技 5.4 信息服务 16 125.95 687.20%

数据来源:Wind资讯