每经记者  杨可瞻

    从2007年11月至今，道琼斯工业指数差点走出了一个“胜利手势”。而随着上市公司1季报的公布，美股还在不断刷新自金融危机后新高。

    更重要的是，企业财报犹如美国经济的一面镜子。市场也许会骗人，但财报很难。

零售强劲  地产疲弱

    截至周四（4月14日），已有19家上市公司公布1季报。资料显示，上述企业中，每股收益（EPS）同比下降的有4家，分别是零售商Supervalu和Fastenal,科技工程商SHAW集团以及房屋建筑商KBHome。

    最令人关注的无疑是美国铝业、摩根大通。据悉，美国铝生产商龙头美国铝业（AA）财报显示，1季度净利润为3.08亿美元，EPS27美分。这一业绩远远好于2010年同期每股亏损20美分。美国铝业同时重申了对全球铝需求的预期，即2011年全球铝需求增长12%。略低于2010年的增长13%。

    事实上，美国铝业业绩扭亏很大程度上与铝价大涨有关。今年前3个月，LMES铝3月合约累计上涨逾6%。截至昨日18时32分，该合约价格已累计上扬7%至2661.8美元/吨。

    另外，摩根大通（JPMorgan）1季度净利润为56亿美元，同比大增70%并创下历史最高水平。EPS1.28美元，超预期0.12美元。记者发现，该行业绩大增主要来自2方面因素。信用卡贷款损失准备金税前减少20亿美元，合税后每股29美分；资产负债表有所增加。该行表示，巴塞尔协议1级普通权益资本总额为1200亿美元，比率达10%；预计新巴塞尔协议一级普通权益资本比率为7.3%；信贷准备金总额为304亿美元，信贷准备金覆盖率占总贷款的4.10%。

    据统计，19家上市公司中每股收益好于预期的有16家，而超预期幅度最大的几乎均来自零售行业。其中，电子零售商百思买超预期0.13美元，美国食品杂货店运营龙头Supervalu超预期0.1美元，床上用品销售商BBB则超预期0.15美元。同时，有3家公司业绩低于预期。其中全球第二大玩具生产商孩之宝低于预期0.05美元，工程承包商绍尔集团低于预期0.08美元，住宅建筑商KBHome更大跌眼镜，EPS低于预期1.22美元。

    事实上，零售强劲、地产疲弱并不仅反映在财报中，在经济数据中更早有风声。今年3月，美国季调零售销售环比上升0.4%，高于2月值0.1%。除去汽车和汽油的核心零售环比上升0.6%，略高于市场预期的0.5%。分析人士认为，零售销售增长主动力是加油站、家具、家电以及建材等，主要拖累是汽车及零配件等。虽然，油价上涨一定程度上影响了汽车消费。但就业好转及收入上升，有望推动消费进入可持续复苏。

    不过，美国楼市就没有那么幸运了。今年2月，新屋销售大降16.9%。全美除西部外，新屋销售悉数跌至记录低点。其中东北部销售锐减50%?；霾坏バ校拦?月成屋销售下降9.6%，创去年11月以来最低水平。2月成屋价格中值跌至15.6万美元，为近9年来新低。

    南华期货宏观总监张一伟认为，美股1季报普遍超预期，主要有两方面原因。首先，全球金融市场自?；蟪中此?。在超低融资利率支持下，华尔街银行操作空间大，可利用手中众多项目获得盈利。这也导致摩根大通业绩大增。预计随后花旗、高盛等银行1季报超预期概率很大。其次，新兴市场经济增长普遍快于发达经济体，且普遍面临高通胀。短期内，通胀很有利于那些美国的跨国公司。但长期对业绩却是一大损伤。值得一提的是，根据目前已有财报，美国零售行业确实复苏较快。但地产业仍苦苦挣扎。现在有一大风险是，美国出口仍较疲弱。在一定程度上，其不能有效支撑消费零售行业。

    事实上，美联储此前曾暗示，收紧货币政策需有3个条件。首先，核心通胀率持续高于2%。其次，失业率持续走低。最后，房地产行业开始实质性复苏。但从现状看，3个目标无一满足。其中房地产行业更离“复苏”两字甚远。

6月前美股或还有5%涨幅

    完成“胜利手势”当然让人鼓舞。不过，美股如果就此打住上涨步伐，那就变成了一个“晴天霹雳”的符号。

    截至周四收盘，受美众议院票通过2011年剩余时间的预算案，以及一季报超预期提振，除纳斯达克外其余两大股指收高。其中道琼斯工业指数上涨0.12%至12285.15点，标普500和纳斯达克综合指数收报1314.52点，涨幅0.01%。纳斯达克综合指数跌0.05%至2760.22点。

    数据显示，自去年12月以来，道指已连续4个月走高。今年以来，该基准指数已累计上涨6.11%。

    不过，自3月失业率继续下降后，美就业市场首度传来利空。美国劳工部周四表示，截至4月9日当周首次申请失业金人数增加2.7万人，至41.2万人。经济学家此前预期，当周首次申请失业金人数仅增加3000人。

    张一伟认为，随着美股一季报发布，只要业绩能持续超预期，美国股市完全可能继续上扬。另外，市场预期美联储最早将于明年3月后开始加息。这意味着，短期宽松的资金面仍有望继续推升风险偏好情绪，从而推高股指。不过值得关注的是，美国会才通过385亿美元的开支削减案。这可能使部分投资者开始担忧政府支出的减少，会否影响经济短期增长。同时迫使美联储推出QE3。从目前情况看，美联储在QE2后不一定继续购买国债。但其完全可能通过其他变通方式，维持现有的宽松政策。直到经济全面复苏后，联储才会开始实施退出。

    “由于上市公司财报会一直推出，直至5月中旬”，辉立投资研究部董事陈星宇指出，“预计美股在财报结束前都有很大可能继续走高。不过，6月金融市场有2大不确定因素。一方面来自美联储会否退出QE2。另一方面是美股中报发布。一旦上半年业绩出现普遍低于预期情况，不排除市场会大规模地套现。故美股在6月前，可能还有5%的上涨空间。”

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