每经记者  赵笛

        近期期货市场豆粕、豆油价格的大幅上升，大豆加工行业景气度大幅回升，激发了相关豆油生产企业的扩产冲动。

        昨日（11月11日）晚间，东凌粮油（000893，收盘价31.40元）公告称，公司拟投资建设第二条5000吨/天大豆加工生产线及配套项目，建成后年净利润将新增8000万元。有券商分析师认为，明后两年在扩产和毛利率提升基础上，东凌粮油盈利年均增长将达到60%。

产能扩张  年新增利润8000万

        公告显示，东凌粮油董事会通过《关于投资建设南沙生产基地第二条5000吨/天大豆加工生产线及配套项目的议案》，为扩大公司大豆加工规模及市场占有率，巩固和加强区域市场龙头地位，公司拟投资新建南沙生产基地第二条5000吨/天大豆加工生产线及配套项目，项目总投资约3.4亿元，建设期为11个月。

        资料显示，目前东凌粮油大豆压榨产能220万吨，考虑设备维修及原料供应时间间隔，实际产能约为理论产能的80%，即可压榨176万吨大豆，产出豆粕139万吨，豆油33万吨。此次新增的5000吨/天大豆加工生产线，若折算成年度，则新增产能150万吨/年，几乎是再造了一个东凌粮油。

        东凌粮油表示，由于公司拥有自有码头，物流条件较好，国际采购及物流有保障。随着市场需求稳定增长，公司丰富的运营经验和成熟运营模式使得此项目的投资风险低。根据公司财务测算，该项目达产后正常情况下每年预计将产生约8000万元净利润，有较好的经济效益。

涨价风起  行业景气度回升

        近段时间以来，随着CPI的接连走高，农产品价格再迎升势。昨日大连商品交易所豆油1011上涨5.93%，再次创新高；同时大豆、豆粕合约的上升势头依然不减。东方证券分析师施剑刚在其研究报告中指出，大豆加工产业整体利润水平在经历了2010上半年的低迷后走向景气循环趋势。随着大豆及其产品价格的逐渐走高并维持在平均水平以上，大豆压榨利润逐渐提高。

        对于未来业绩，中投证券分析师王义国指出，东凌粮油是农产品加工行业典型的成功经营公司，2010年盈利点出现在上半年低潮过后，三季度盈利已大幅回升，预计明后两年在扩产和毛利率提升基础上公司盈利将实现年均增长60%。数据显示，2009年公司净利润仅为5640.15万元，但今年前三季度的净利润已达到9791.83万元，增长势头迅猛。

        根据东方证券的测算，如果公司2010年~2012年大豆压榨量分别达到156万吨、200万吨和250万吨，则主营业务收入分别为62.87亿元、89亿元、111.27亿元，净利润分别为1.83亿元、2.9亿元、3.64亿元，对应每股收益分别为0.82元、1.30元、1.64元。若给予公司2011年35倍PE，则目标价为45.5元。



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